港股AI企业MiniMax限售股解禁首日股价暴跌，市值缩水逾千亿港元

港股AI企业MiniMax（00100.HK）经历首次限售股解禁，股价大跌20%，市值跌破千亿港元大关。

在7月9日这一关键日，港股AI企业MiniMax迎来首次限售股解禁，股价遭受重创，一度下跌超过20%，创下近半年新低。截至当日下午14时20分，MiniMax股价报289.6港元/股，市值跌至约908亿港元，较上市初期大幅缩水。

回顾今年1月9日，MiniMax在港股上市首日股价较发行价上涨近110%，总市值一度超过1050亿港元。3月份，股价更是触及1330港元的历史高点，市值突破4100亿港元。然而，仅仅数月后，股价持续下跌，与历史高点相比，市值已蒸发约3200亿港元。

7月8日，另一家AI企业智谱也迎来了首轮解禁，却意外大涨超过13%。与MiniMax相比，股价表现截然不同。市场普遍认为，股东结构和解禁比例是导致两家公司解禁首日行情差异的重要原因。

据中金等机构分析，MiniMax首轮解禁股份高达1.46亿股，占港股股本比例约63%，其中财务投资者占比较高。市场认为，财务投资者退出动力较强，解禁后抛售压力较大。

尽管MiniMax的核心战略股东阿里巴巴、米哈游均表示长期看好公司发展，承诺不减持，创始团队也自愿设置12个月股份锁仓期，但市场情绪带来的压力仍难以抵消。

上半年，MiniMax股价表现明显弱于智谱，两家公司市值差距已超过7000亿港元。这一差距不仅与股东结构有关，还与模型竞争力和商业化预期密切相关。

6月1日，MiniMax发布了新一代旗舰模型M3，市场反馈出现分歧，定价策略引发争议，当天股价跌幅超过15%。

7月6日，花旗银行将MiniMax的目标价下调至533港元，认为股价回调与6月初发布的M3模型市场反应平淡有关，负面情绪、用户留存及变现策略的不确定性短期内将对股价形成压力。

从业绩来看，MiniMax仍处于高投入阶段。2025年财报显示，MiniMax营收约7904万美元，同比增长159%；年内亏损同比增加302%至18.7亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元。

但高盛在7月3日发布的研报中表示，MiniMax释放出较强的商业化信号，管理层对2026年底实现10亿美元的年度经常性收入（ARR）目标有信心。报告指出，随着竞争对手DeepSeek宣布高峰期涨价，行业定价正在回归理性。

对于MiniMax而言，首轮解禁可能只是短期压力测试。真正决定公司估值能否向上修复的，是未来模型的能力迭代和商业化表现。